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科創板即將“上線”,并不是納斯達克的復制品

來源:搜狐    發布時間:2019-02-20 11:42   

盤和林

11月13日,上海證券交易所召集國內主要券商投行業務負責人就科創板舉行專題研討會。會上透露的信息顯示,科創板會以較快速度推進,預計本月底下月初將會推出設立科創板的征求意見稿,最快明年一季度首批企業可在科創板掛牌。科創板的“上線”,激發了眾多科技創新企業入局的激情。

上海浦東已經成立科創板專項工作組,創立科創板后備企業數據庫,喜馬拉雅、滬江等企業均摩拳擦掌,其他地區包括北京、深圳等多家公司都在努力地與監管機構溝通,寒武紀、云從科技、依圖科技等等均有機會登陸科創板,據有關機構預測,未來3-5年將重點吸引300-600家優質科技創新企業入局。大力推行科創板,也彰顯了國家對于科技創新企業的關懷。

融資一直是科創企業最頭疼的問題,銀行貸款作為最主要的融資方式,由于大部分科技創新企業都是初創企業,尚處于萌芽階段,公司規模較小,未來不確定性較大,所以銀行對中小企業放貸較為謹慎,而當前的股票市場也并沒有給這些企業一個立足之地,此次習近平主席親自提到創業板,說明國家真的在幫助企業解決最有關其切身利益的事情。

同時,科創板的到來,將讓不少科技創新企業不再“背井離鄉”。阿里、京東的奔赴大洋彼岸,讓我們意識到自己本土培養的優秀企業卻不能在國內市場融資,也不能惠及國內投資者。當前的股市結構給獨角獸企業設立的盈利、規模、市值門檻讓這些“新生兒”們很難達到要求,迫使他們“出走”,而科創板并沒有設定利潤、規模等指標,一切決策都交給市場中的投資者,這可以說給了這些科技創新企業一個登上融資舞臺的機會,不再“背井離鄉”。

不過,我們迎接科創板及其注冊制,也要有一些獨立的思考。

注冊制,我們可以將其稱之為一種公開管理原則,證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查,不進行實質判斷,沒有人為投資者的決策正確與否負責,只有投資者為自己負責。注冊制的關鍵就在于發行證券的公司要提供關于證券發行本身以及同證券發行相關的一切信息,信息披露完全是注冊制煥發生機的核心,否則,注冊制將會演變成欺詐與賭博。

然而,龐大集團、美都能源、盛達礦業等上市公司的財務欺詐、信息披露違法案件,讓我們意識到,即使是嚴加監管的主板市場同樣存在著信息披露問題,所以,若想真的讓注冊制發揮其應有的作用,我們需要先營造一個信息披露完全的制度與市場。

我們總是將納斯達克作為國內股市的愿景,但科創板并不是納斯達克的復制品。在創業板出現的時候,我們說它是中國的納斯達克,新三板出現的時候,我們又說它是中國的納斯達克,如今又輪到了科創板,然而,成為納斯達克就是我們的目標嗎,復制一個中國的納斯達克是我們的目的碼?

并不是施行了注冊制就是納斯達克,我們并沒有他們完善科學的退市制度,進多退少依然是我國股市最大的特色;也并不是推行了熔斷機制就是納斯達克,我們的交易制度依然是T+1與納斯達克的T+0還有本質區別;更不是放開了漲跌機制就是納斯達克,我們的投資者依然散戶居多,并沒有納斯達克的眾多機構投資者理性。

當然,借鑒一個成功證券市場的歷史經驗無可厚非,但一味的執著于拿來主義,就是矯枉過正了,我們羨慕納斯達克締造了無數優秀的高科技企業,所以更應該學習的并不是表面的發行交易制度,而應當是核心機制,包括退市和信息披露審查等等,再依照他們的機制進行適合我國國情的修正,這才是距離我們美好愿景更近的正確方式。

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